奇迹の确率近亲2跷跷板

正如你所看到的，相对于其他五家公司，Snap交易的估值最高。不过，我们需要权衡这些估值对增长的影响。尽管最近收入增长明显放缓，但仍远强于许多此类公司。正如您在这里所看到的，Snap相对于其他同行似乎被低估了。在评估Snap等高增长科技公司的估值时，重要的是将该公司的估值与其增长率进行权衡。

（五）宏观审慎管理局。牵头建立宏观审慎政策框架和基本制度，以及系统重要性金融机构评估、识别和处置机制。牵头金融控股公司等金融集团和系统重要性金融机构基本规则拟订、监测分析、并表监管。牵头外汇市场宏观审慎管理，研究、评估人民币汇率政策。拟订并实施跨境人民币业务制度，推动人民币跨境及国际使用，实施跨境资金逆周期调节。协调在岸、离岸人民币市场发展。推动中央银行间货币合作，牵头提出人民币资本项目可兑换政策建议。

在早期是打猎，后来是能耕种。农业社会有了剩余之后，大概有几百年的历史，武士是最赚钱的，就是保护或抢夺别人的财富，罗马帝国那个时候就花很多钱请武士，所以那个时候你如果想赚钱的话就去练武术（全场笑）。上个世纪在华尔街买卖公司的人可能最赚钱，像我这种人（corporate executive企业高管），有一段时间还有点自以为是，现在看看其实很落后了（全场笑）。要是从创造财富角度来讲，现在应该是做startup founder，大家在座的每一个人都走对了，因为这是可以完全用数字理性来验证的，把风险去除之后risk adjust。

关于生态，目前看来亚马逊、谷歌、BAT、小米都有机会，我个人认为多半成就一番事业的是后起之秀。在后端，芯片工业会是垂直领域的天下，通用芯片市场机会有限。人工智能创造商业价值离不开这张图。人工智能技术的核心以深度学习，从数据中获取知识，然后运用知识达到目标，进而创造商业价值，产生更多的数据，用硬件+软件+算法来实现。

西南证券策略团队对2020年市场行情的判断是：2020年上半程结构行情继续，2020年下半程指数行情可期，市场整体呈现先抑后扬态势。投资布局方面，西南证券认为，2020年上半程，可布局与经济周期相关度弱的板块，如医药、电子、传媒、通信、计算机；2020年下半程，可布局与经济周期相关度高的低估值板块，如地产、金融等板块，有望迎来估值修复。

Snap一季度报告ARPU总体增长39%。与Snap的用户增长一样，ROW运营部门的货币化增长也是最快的。有趣的是，敏锐的观察者将会注意到，一季度ARPU的整体增长加速。今年第四季度，Snap的ARPU增长了36.6%。在第一季度，我们看到ARPU增长了39%。尽管Snap的Android更新推动了这一趋势，但我们看到一季度的增长速度从第四季度的23%升至34%。这种加速可归因于几个因素。